马光远:马光远：中国经济复苏背后的“红”与“黑”

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课程目标

中国经济复苏背后的“红”与“黑”

课程大纲

国家统计局发布了1季度宏观经济数据，尽管GDP增速继续下滑至6.7%，创下近28个季度以来中国经济最低的季度增长，但由于包括房地产、进出口以及投资等数据的回暖，中国经济至少在一系列的指标上出现了反弹的迹象。按照国家统计局发言人盛来运的说法，中国一季度经济运行出现积极变化，中国经济运行好于预期，中国经济出现筑底的积极信号。 的确，一季度很多宏观指标录得了超过预期的数字：3月份的规模以上工业增加值增长6.8，比今年1-2月份加快1.4个百分点;1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7807亿元，同比增长4.8%，开始由负转正;投资同比名义增长10.7%(扣除价格因素实际增长13.8%)，增速比上年全年加快0.7个百分点;作为经济增长重要晴雨表的房地产投资出现大幅度的反弹，同比名义增长6.2%(扣除价格因素实际增长9.1%)，增速比上年全年加快5.2个百分点;房屋新开工面积28281万平方米，增长19.2%;1-3月份，商品房销售面积24299万平方米，大增33.1%，商品房销售额18524亿元，增长54.1%，增速提高10.5个百分点;进出口下滑的趋势趋缓，比下降5.9%。其中3月份进出口出现了8.6%的增长，出口更是大涨18.7%。这一系列转好的数据似乎预示着，中国经济正在远离硬着陆的风险。 事实上，在国家统计局公布数字之前，国内外的机构已经开始接连唱多中国经济：国际货币基金组织4月12日发布的最新一期的全球经济展望，下调了今明两年全球经济增长预期，但却将今年中国经济增长的预期上调至6.5%;一些过去一段时间对中国经济悲观的机构，也开始“排队”看多中国经济。中国的国家发改委有关人士在数据发布之前，谈及中国经济，甚至用了“开门红”这种乐观的观点。面对数据的回暖和国内外机构的乐观情绪，笔者认为，拨开数据背后，理性冷静的看待中国经济的现实，并作出正确的应对之道，无论对中国经济的短期稳定，还是长期的结构性调整，都很重要。 对于中国经济而言，过度乐观或者过度悲观都不符合实际。对于1季度的数据，笔者认为可以应该从两个方面去把握：第一，在去年年底到今年前两个月，国际社会对中国经济充满悲观情绪的情况下，我们通过一系列的举措，稳定了预期，使得相当一部分经济指标运行在合理区间，来之不易，可谓开局良好，特别是投资、房地产以及进出口的趋稳，为中国经济整体在合理区间运行提供了一定的保障。第二，同时必须清醒的看到，目前数字的回暖，是反弹而不是中国经济的反转，数字回背后，既有国内短期刺激政策的原因，也有全球经济在告别不必要的恐慌之后出现一定的反弹。比如，大宗价格的反弹等等，但这并不意味着中国经济已经出现了真正的反转，更不可轻易的认为，整个经济的探底和调整过程已经结束。无论是投资、房地产、还是进出口，和政策刺激都不无关系。投资反弹，最主要的还是基础设施和房地产刺激政策的结果，而房地产投资和基础设施投资是否具有持续性，还有待进一步的考察。也就是说，目前的数据反弹仍然是过去刺激性老路的结果。中国经济最根本的是要解决新旧动力的转换问题，结构的调整问题，产业的升级问题，以及解决创新不足的问题。这些供给侧问题的解决，绝非一朝一夕之功，而需要长期的努力。 特别需要提醒的是，在指标反弹的同时，一些新的问题和风险也在不断凸显：第一，去产能和解决“僵尸企业”的重大工程刚刚开始，由此引发的包括企业债务违约、银行不良贷款以及员工的安置问题尚未破题;第二，在房地产投资反弹的同时，一线城市房价的疯涨偏离了今年房地产“去库存”的主题，房价疯涨的背后是各种加杠杆行为，暴涨可能导致的暴跌问题不得不防;第三，由于大宗商品价格的反弹，特别是铁矿石价格的反弹，国内钢材价格开始上涨，一些地方本来决定关停的企业有可能死灰复燃;第四，作为经济风向标的民间投资一季度增速只有5.8%，增速远远低于投资的整体增速。1-3月份，民间固定资产投资同比名义增长仅仅只有5.7%，比去年同期降低3.0个百分点。民间投资事关经济整体的稳定，事关企业家的信心。 因此，在全球经济仍然面临极大的不确定，中国经济供给侧结构性改革刚刚启动，“去杠杆、去库存、去产能、降成本、补短板”的五大主题还远远没有破题的情况下，且不可因为数据的短期反弹而轻言“见底”，轻言“开门红”，盲目乐观。一季度的数据只是说明中国经济仍然运行在合理区间，只要运行在合理区间，我们就有政策空间加大结构调整的力度，但这绝不意味着中国经济结构调整的任务已经结束。面对全球最高的企业债务杠杆，面对银行不良贷款的飙升，面临新动能的匮乏，中国经济仍然面临巨大的挑战。千万不要因为数据的短期反弹而沾沾自喜，更不可轻言最困难的阶段已经过去。对于中国经济而言，重要的仍然是通过供给侧结构性改革，痛下决心提高全要素生产率，实现中国经济产业和动力的全面升级，而不是继续贪婪数字的漂亮而忘记了为什么出发。