《企业投资并购整合实务》

讲师资历

课程目标

本课程以制造业、房地产等不同行业的上市公司美的、格力、万科、碧桂园等作为标杆（对非上市中小企业也有非常强的借鉴意义，因为大小企业的财务报表的本质是一样的，麻雀虽小五脏俱全），对最新年报、财务报表进行解读、财务分析，同时选取具代表性的上市公司投资并购案例作为“实战”素材。

课程大纲

第一讲：理解财务报表的总体思路

1. 财务三表及勾稽关系、财务报表的“先天不足”

2. 资产、负债、权益、损益类科目及会计分录透彻理解

3. 学会财务整套账务处理，制作财务报表

第二讲：财务报表解读及财务分析(美的、万科)

一、资产负债表分析

1. 什么样的资产才是真正的“好”资产?哪些负债是“好”负债?

2. 资产、成本、费用的本质区别

3. 股权投资的本质

解析：什么样的企业是值得投资的?

3. 如何改善企业的资产质量及运营效率?

二、利润表分析

1. 收入、成本、毛利率的变动怎么区分价格与成本的因素?怎么评价各业务部门的表现?

2. 什么样的利润才是“好”利润?如何才能提升盈利水平?怎么评价企业的业绩?

三、现金流量表分析

1. 盈利不等于现金流

解析：为什么盈利能力不错的企业可能会破产?什么样的现金流才是“好”现金流?

2. 如何使企业良性发展?

案例分析1：上市钢铁公司收入、成本变动的驱动因素测算及应对策略

案例分析2：半导体显示器龙头企业——京东方科技集团的运营分析

1)从损益表、现金流量表和运营数据评价企业的经营状况和对未来的启示

2)从资产负债表和分红数据评价企业历年的运营表现

3)解读营运能力指标、成长能力指标、盈利能力指标、财务风险指标

4)从增发配股和公司股价表现评价股东投资的成效

案例分析3：万科和香港上市公司碧桂园的财务业绩比较和分析

1)净资产收益率的杜邦分析法——三驾马车：盈利能力、运营效率、财务杠杆分析

2)盈利能力、运营效率真能分开评估还是取决于商业模式?

案例分析4：交易所对康美药业年报的质询及公司回复

负债率过高、短债长投、利息费用高于净利润、偿债压力巨大及应对措施

第三讲：投资项目评估及股权并购财务分析

案例分析：1个6年项目可行性分析：现金流模型及决策

1. 投资回收期、内含报酬率、净现值

2. 内含报酬率的本质

3. 资金成本是主要考虑因素?思维的误区在哪?

案例分析1：美年大健康入股上市公司江苏三友集团的股权并购

1)交易架构设置

2)债务成本、普通股成本、加权平均成本

3)资本资产定价模型CAPM的精准理解和测算

4)资产评估：成本法、收益法和市场法比较

5)收益法估值：现金流预测、资本资产定价模型、资金成本

6)资产价格、发行股份数量因派息及送红股的调整

7)业绩对赌

8)交易对价对买卖双方的公平性判定及事后检讨，以判定交易是否真正成功

案例分析2：上市国企天津港收购海丰保税物流有限公司49%股权

1)交易架构、估值

2)交易价格调整

案例分析3：上市公司天齐锂业收购智利SQM公司23.77%股权

1)仅从盈利数据、利息支出及投资收益分析此次收购的成效

2)面对售价的大幅下调，对财务报表的哪些科目以及整体有什么影响?

案例分析4：上市公司福耀玻璃出售75%子公司股权

1)处置75%股权投资收益计算

2)剩余25%股权价值计算